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激荡的五年:光伏产业不相信眼泪

文章来源:微信公众号“智汇光伏”日期:2018-06-21
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        2012年,中国光伏年新增装机仅3.58GW,占当年电力新增装机的2%;累计规模6.5GW,占全国电力总装机的0.3%!彼时,光伏组件价格在5元/W,系统成本10元/W!
        2013年,国八条的发布,全面开启了中国国内的光伏市场;当年的新增装机就迅速扩大到12.9GW!中国光伏产业进入蓬勃发展的五年!
        2018年,光伏新政来临,来自六一儿童节的“断奶”礼物,彻底?#21697;?#20102;整个光伏界。而此时,我们光伏的系统成本已经降低到5元/W !
       回顾最近五年的发展,在众多的唾沫中我准?#29238;?#22823;家写点自己的亲身经历和看到的行业现象。不期望得到大家理解,更愿意跟朋友们一起分享。惟愿光伏企业的有识之士能够走向正确的道路,通过这次产业调整凤凰涅槃,腾飞得更高更远更稳定!
一、2013年,打开投资光伏的潘多拉魔盒
当年装机规模12.92GW,当年累计规模19.43GW。光伏组件主流型号为250Wp(60片,下同),价格在4.5元/W,系统成本约9元/W!
2013年,我所在的上市公司募资到35亿港币,准?#22797;?#20030;投资光伏电站。同时期,若干个香港上市公司筹?#22797;?#37327;资金,揭开了光伏地面电站大规模投资的潘多拉魔盒!?#25512;?#20182;同行不同的是,经过各方面的判断和计算,最终我们却只完善了一个屋顶电站。现在看来如果当初全部资金投资地面电站的话,可能只会落得破产清算的结果。
(1)为什么放弃投资地面电站?
2013年几乎所有同行都选择了用火电投资模式来投资光伏电站,我们也不例外!然而在即将投资的前夕,一次现金流的计算使得?#39029;?#24213;放弃了投资地面电站。原因如下:
首先火电投资模式的?#20040;?#26159;可以通过夸大造价抽逃?#26102;?#37329;,从而为扩大规模赢得滚动机会。这个模式在之前二十年的电力建设中属于行业公开的秘密。事实证明,在缺电阶段这个模式可以保证现金流的支付和满足银行还本?#26029;ⅰ?#20854;依赖的基础是按照5000小时计算投资回报的电站经常发电超过6000小时。和火电不同的是,光伏电站的可研以1500小时计算投资回报,但由于各种原因不仅无法超发,反而多半远低于可研值。这就使得抽逃?#26102;?#37329;成为幻想。而现实的情况是,很难有企?#30340;?#22815;抵御抽逃?#26102;?#37329;的诱惑,哪管后期电站现金流断裂?
其次更要命的是,占销售收入60%以上的补贴不能跟电费一样按月支付。当时我们有个2011年投产的青海电站到2013年6月都没拿到补贴。?#26469;?#25512;算新电站的补贴至少需要两年以上才能到位,这将直接导致无法保证还本?#26029;ⅰ?/span>
多方权衡之下,果断选择放弃西北投资地面电站。以后几年的情况显示,火电投资模式的金融特点是不适合用于光伏电站行业的。
(2)两个并购的失败
在枪毙了光伏地面电?#23601;蹲手?#21518;,我们发起了两次并?#28023;?#32467;果因为机缘巧合,均以失败告终。
第一是并购中兴能源公司深圳的13MW屋顶光伏电站。失败的原因是所有电站都没有独立法人公司,在价格和管理方式都达成一致意见的情况下,由于无法?#23637;?#30005;站的母公司而告终!这个案例为之后设立电站独立项目公司提供了深刻的教训。
第二是入股火电企业-北京三吉利能源公司。也是在公告已发,合同签订报国资委批准的程序中,因为华润宋?#30452;?#26597;,殃及池鱼而终止。当时的考虑?#20146;?#26032;能源的同时拥有传统能源以应对未来的竞价上网。
二、2014年,地面电站的?#24179;头?#24067;式的萌芽
当年装机规模10.60GW,当年累计规模28.05GW。光伏组件主流型号提升到255Wp,价格降至4元/W,系统成本8元/W!
看到地面电站的潜在风险之后,2014年我们开始大举投资屋顶分布式电站。至今看来,这是一个明智的决定。
(1)分布式电站的选择
基于地面电站的现金流风险,2014年我们选择了自发自用光伏电站的投资。当时身边所有同行都?#20004;?#22312;地面电站的投资游戏里无法自拔,而我们却提出要大举投资屋顶分布式电站。
(2)分布式电站融资模式的突破
2014年分布式电站的最大障碍是几乎没有金融机构愿意为屋顶电站融资。我们通过与电站各个?#26041;?#30340;业主方、开发方、EPC方?#32422;?#36816;营方通过保证屋顶质量,包死投资造价,?#32423;?#20445;底发电量,运营业绩和发电量绑定分成的方法解决了银行风险控制的顾虑,顺利获得了银行融资。在此之后的几年里,合作兜底模式不仅保证了我们自己的融资,还为其他投资企业提供了有益的借鉴。
(3)超指标建设的黑洞
从2014年开始,地方政府在拉动投资的驱动下,通过各种?#20449;?#35753;部分光伏投资企业陷入了超指标建设的“黑洞”。最典型的就是明明没有指标,却给电?#23601;?#36164;方发放过多的地方路条,使得部分电站没有国家指标的情况下无法并网,真正的成为了“晒太阳的太阳能电站”!
三、2015年,集中?#22836;?#24067;?#38477;?#38754;电站的狂欢
当年装机规模15.13GW,当年累计规模43.18GW。光伏组件主流型号提升到260Wp,价格降至3.8元/W,系统成本7元/W!
2015年是光伏电站加大规模投资的一年,多方都为如?#25991;?#21040;电站指标费心费力,?#31034;?#33041;汁。主要表现如下:
(1)似是而非的分布式电站
有鉴于最初的分布式电站都不需要指标,在政府界定综合利用电站可以视同分布式电站的情况下,“农光互补”,“渔光互补”,“林光互补”~乃至“墓光互补”都纷纷登上舞台。演绎了一场分布式电站的变形金刚大会战。
(2)屋顶全额上网电站的投资
在国家规定涉及地面的分布式同样需要指标之后,屋顶全额上网电站成为不愿意买路条的投资者的首选。坦率的说,我们是最早大规模进入这个领域的投资企业。这也为未来投资收益带来了不确定的风险。
(3)先建先得之阳光下的黑户电站
为了抢指标,最要命的政策是“先建先得”。在地方政府无法平衡指标的情况下,多个地方选择了“先建先得”电站指标的做法。这使得光伏投资企业在没有指标的前提下也必须完成电站的建设。从而使得大量电站成为“阳光下的黑户电站”。为电?#23601;?#36164;失败留下了惨烈的祸根。客观的说,虽然这是企业的自我选择,但是政府也应承担一定的责任。
四、2016年,限电和负现金流下的?#26102;?#30427;宴
当年装机规模34.24GW,当年累计规模77.42GW。光伏组件主流型号提升到265Wp,价格降至3.2元/W,系统成本6元/W!
2016年开始,大规模限电和补贴不到位的风险凸显,然而仍然挡不住光伏电站的投资步伐。即使现金流为?#28023;?#21508;类主流非主流上市公司以投资光伏电站为借口?#25216;?#36164;金的情况仍然层出不穷。
(1)限电和补贴拖欠下的筹资盛宴
上市公司光伏地面电站频繁融资的真正意图
第一、炒股
很多企业基于牛市不炒股,对不起自己的想法,不管不顾之前自己?#20146;?#20160;么产业?有什么专业资源?只要能够在股市上把股价拉高,股市套利就行。因此,在绝大多数投资者对可再生能源尚不了解的情况下,高调宣称自?#33322;?#20837;光伏发电行业,以期拉高股价,方便套利。
第二、圈钱
同样的基于牛市不圈钱,对不起自己的想法,在流通性如此之好的情况下,利用好概念把大量现金拿回来,然后拥钱自重的企业不在少数。圈钱回来之后,至于宣布的项目是否投资?反正到时候说项目不赚钱,所以放弃转投其他项目的理由多得是,监管层也是无可奈何。
第三、降?#25512;?#19994;负债率
在以上两个目的达到之后,大量资金进入上市公司,将大大降?#25512;?#19994;资产负债率,使得企业信用更好,从而利用银行贷款的条件更便利,为企业进一步融资创造条件。
第四、套取银?#20449;?#22871;资金
即使是项目在前几年的现金流为负数,但是由于国家对可再生能源的支持,从股市融到?#26102;?#37329;之后,由银?#20449;?#22871;贷款,得到更多的流动资金也是企业融资的重要目的。对于非光伏专业投资企业来说,在不了解光伏发电金融特点的时候,很容易产生?#21491;?#34892;套取建设资金,然后?#26102;?#37329;挪作他用的想法。这在?#23548;什?#20316;中更将加剧项目投资的巨大风险。
第五、变相销售公司产品
值得注意的是,很多光伏电站的上游设备和施工企业开始进入下游发电产业。本来这种做法是无可厚非的,但是在自身产业或者产品无法吸引到投资的时候,建设光伏电站不仅能够消化公司产能,还能吸引大量投资,此类企业的融资目的需要高度警惕。
(2)半年投?#25163;?#26399;的投机心态
2016年630之后的组件价格断崖式下跌,加重了光伏企业的对于投资造价下降和电价下调的博弈心理。当时确?#33633;?#22312;由于组件价格下跌20%从而使得当年投资电站理论收益?#26102;?#28072;的情况,这为2017年光伏装机大跃进注射了投资强心针。
(3)传销在户用电站中死灰复燃
随着光伏部?#21046;?#19994;为吸引投资方,漠视电站风险只提电站收益的牛皮越吹越大,这个为治理雾霾做出贡献的题材被传销组织利用,在部分省份尤其是在户用市场上死灰复燃,难以收拾。以至于多个地方政府出文告诫防止光伏骗子的警示!
五、2017年,全民光伏的产?#33633;?#36291;进
当年装机规模53.06GW,当年累计规模130.48GW。光伏组件主流型号提升到275Wp,价格降至3元/W,系统成本5.5元/W!
2017年中国光伏电站进入了一个“疯狂”的状态。在全民光伏的投入下,“地震”前多重乱像丛生,然而很少有人清醒的意识到这可能是部?#21046;?#19994;“最后的晚餐”。产?#33633;?#36291;进滋生了以下乱像:
(1)行业会议的泛滥
据统计,2017年365天的日子里,光伏各类会议?#22242;?#35757;居然高达400多场。尤其是大量自娱自乐,自我颁奖的会议盛况空前。稍微大点的会议一般都由政府官?#20445;?#30740;究机构大腕,企业高管?#32422;?#20135;品推销企业组成,为维持会议的高大上,无论?#20146;?#23478;费,还是企业参展赞助,都是不菲的支出。为此有人质疑,这些可有可无的会议费里面有多少是从可再生能源补贴中来的?
(2)户用?#22836;?#36139;的乱像
由于扶贫和户用电站现金流的高可靠性,又因为电站太小一般企业不愿意涉足,加之门槛不高,这两者成为部分中小企业重点进入的市场。然而由于扶贫机构和户用业主的专?#30340;?#21147;无法判断电站质量,低质低价?#28304;?#20805;好的电站?#32570;?#30342;是。部分经销?#29305;?#39038;光伏电站的长期回收投资特点,以“零投资”的方式诱惑老百姓以自己的名义贷款建设电站,从EPC中快速赚取利润,给许多扶贫和户用电站留下了一地鸡毛。
(3)SPI泡沫破裂
2017年,众多大腕和?#25945;?#31449;台的SPI终于没能逃脱监管制度和补贴不到位的双重打击,轰然倒下。留下了数以亿计的债务,同时破灭了数以千计的投资人的获利幻想。SPI现象充分证明了光伏发电行业根本不适合P2P融资模式,同时也为光伏产业骗子多提供了一个现实的注脚!
(4)获利最多的路条党
如果把电?#23601;?#36164;的路条买卖?#33756;?#20316;产业链的一个?#26041;冢?#26080;疑路条党们是唯一获利甚丰,风险低下的既得利益者。这类路条党由官员、个人、企?#30340;?#33267;个别机构共同组成,演绎了一场项目或指标套利,市场变现的精彩大戏。对于这种现象,有打油诗?#20174;?#20102;光伏投资各个?#26041;?#30340;?#23548;?#25910;入状况:
肥了路条党的腰包,
闪了上市方的报表,
亏了投资方的现金,
炒了?#25945;?#26041;的会议,
卖了制造商的设备,
留下垃圾商的机会。
(5)类似“麦道夫”的投资怪圈
无独?#20449;跡?#28779;电投资模式最终成?#21496;?#22823;部分光伏投资企业选择的对象。这类企业?#21051;?#37117;在演绎“空手?#35013;?#29436;”的惯用手法维持着企业的运转。其突出的特点是使用高杠杆获得?#26102;?#37329;之后,再去金融机?#22815;?#24471;项?#30475;?#27454;,使得装机规模快速增长。由于杠杆太高,这类电站的度电成本远远高于使用自有资金的企业。同时由于补贴难?#32422;?#26102;到位,一旦这类企业停止投资,再没有项?#30475;?#37329;融机?#22815;?#21462;资金,必然面临现金流断裂的局面。从整个社会而言,这类企业规模越大,危害越大。这也是规模控制的一个重要意图。
(6)几乎不可能到位的电站补贴
迄今为止,截止到2016年3月投产的第七批光伏电站补贴目录仍未公布。这意味着只有最多60GW的电站有望获得补贴指标。也就是说,截止到今天至少有80GW的光伏电站尚未进入补贴目录登记程序。最令人担忧的是,即使是前六批的光伏电站,在青海也出现了2011年电站补贴拖欠超过一年的现象。?#26469;?#25512;断,2017年投产的电站拿到补贴的时间将是猴年马月。相信这将给投资企业和融资机构带来巨大的压力。
六、2018年,理性回归下黎明前的黑暗
当年装机规模预计35GW。年底的光伏组件的主流功率预计将提升到300Wp,价格预计将降至2~2.2元/W,系统成本5元/W!
六一儿童节的成人礼终于使得光伏产业尝到了阵痛!年初我们预计50GW的装机规模,在政府有意识控制,企业抱着观望和博弈的心理中将大幅度下降!预计35GW是今年?#23548;?#35013;机的合理规模。在这场阵痛中,值得关注的重点有:
(1)“零首付的“光伏贷”还能走多远?
根据补贴规模控制的规定。户用电站将面临断崖式休克。没有补贴支撑的户用光伏无论哪种商?#30340;?#24335;都是赔钱货。而走在路上的零首付“光伏贷”将会成为金融机构率先抛弃的对象。这对于户?#20040;?#19994;者们是一次非常严峻的考验。考虑到很多经销商采取的是入?#22987;用?#27169;式,一旦招盟企业出现高风险支付困难,甚至会导致社会不稳定的局面。
(2)“垃圾”电站的处理会成为行业获利新机会
高烧褪去的光伏产业将会显现出现两类“垃圾”电站。一类是“现金垃圾”电站。这类电站只能选择低价甩卖以求自保。这也意味着中国即将进入光伏电站并购的最佳时机。另一类是“质量垃圾”电站,这类电站由于质量问题,不仅无法出售,更无法通过甩卖来解脱自身。唯有通过出售电站设备来尽可能挽回损失。这将造就光伏产业的“垃圾处理解决方案提供商”。从资产优化和重组的角度看,这类业务将成为光伏产业新的获利?#21344;洹?/span>
(3)光伏回归电力是唯一的选择
作为基础产业的发电企业,取消补贴回归成为平价电力提供商是光伏产业唯一的选择。有数据表明,胡焕庸线右边的大部分地区在没有补贴的情况下也是有盈利?#21344;?#30340;。这两天发泄的只不过是利润水平从高利润(有多个上市公司的电站利润率远远超过社会平均利润率)投机的成分降到了社会平均利润而带来的失落情绪。
七、规模严控下的正确方向
在轩然大波?#33268;?#20043;际,我们?#32769;?#30340;看到了几乎所有的从业者都认同补贴下降的政策。唯有对于调整时间充满了深深的怨念。从国家治理角度出发,我相信对于光伏规模限制的政策将是关上一?#35753;牛?#25171;开一?#35753;?#26469;疏导行业朝着更健康的方向发展。那么光伏产业的方向?#21482;?#22914;?#25991;?
(1)政策调整的前提是必须保证中国光伏企业在世界上的领先地位!!!
作为中国唯一的以民营企业领先世界的高科技领域,确实承继了无数中国企业发奋图强的梦想。在世界各国还有大量补贴的情况下,政策调整必须同?#21271;?#35777;中国光伏产业仍然领先于世界各国。如果发现政策调整威胁到国际市场的占有份额,应该有一个可以回调的政策机制。
(2)希望寄托在分布式市场交易和增量配电网?#27597;?/span>
可以预见,如果新政控制下,分布式市场化交易和增量配电网?#27597;?#26080;法尽快的打开通道,光伏产业将面临一个非常低的低?#21462;?#36825;个低谷有可能危害到整个产业在国际社会的地位。因此,打开分布式市场交易和增量配电网这?#35753;牛?#23558;是从宏观政策上解决光伏平价上网的最重要措施。
(3)预计半年后会出现大量的用户侧平价项目
有以上两项措施保证,通过喧嚣过后的冷?#33756;?#32771;,我相信绝大部分光伏企业将会有更大的发展。事实上,在这次上海展会中,我所接触的光伏企业领袖们?#32422;?#23558;到来的风暴有足够的认识。企业以光伏+的商?#30340;?#24335;进行调整和转型,加大海外市场开拓力度,努力寻找非补贴电站项目都是主流企业抗御风险的有力手段。在国家的鼓励下,预计半年以后,会出现大量的用户侧平价光伏电站项目。这类项目的兴起,将使得光伏电站进入一个全新的时代,将正式拉开可再生能源替代传统能源的序幕!

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